TUhjnbcbe - 2022/3/3 15:30:00
年2月24日，俄罗斯总统普京发表电视讲话，决定在顿巴斯地区发起特别*事行动。当地时间24日，乌克兰总统泽连斯基宣布乌克兰与俄罗斯断交。自此俄乌紧张局势持续升级，这也引发全球市场担忧。A股市场在24日超只个股下跌，上证指数跌1.7%，除国防*工、大宗商品相关板块外，各板块普跌，计算机、传媒、食品饮料、建材等跌幅最大，两市成交额1.36万亿，创5个月新高。港股方面，恒生指数收跌3.21%，下破点，恒生科技指数跌超4%再创新低。其他亚太地区日经指数跌1.81%；韩国综合指数跌2.6%。海外方面，欧洲三大股指均大幅收跌近4%，俄罗斯MOEX指数跌33.28%，创近五年来收盘新低，盘中暴跌45%后一度熔断。不过美股低开高走，纳指单日振幅近7%。受拜登讲话提振，最终道指涨0.28%报.83点，标普指数涨1.5%报.7点，纳指涨3.34%报.59点，盘初一度跌超3%。2月24日全球市场主要指数行情：对于众多投资者而言，最为关心的要数俄乌冲突持续升级，对全球市场影响究竟有多大，以及当下有哪些板块可以避险？我们来看看各大知名投行以及机构观点。一、以史为鉴：过往多次战争对港美A股都有怎样的影响？随着此次俄乌战争打响，机构兴业证券跟踪了美股、A股和港股相关的风险指标，并选取年至今有俄罗斯身影的历次相似的战争/危机情形做对比，包括年科索沃战争、年第二次车臣战争、年俄罗斯格鲁吉亚战争、年叙利亚内战、年克里米亚危机。相比于过去5次战争，当前我们复盘了A股港股和美股在战争（冲突）开启的前后股指的表现：从战争开始前10天涨跌幅来看，这次俄乌冲突之下美股和港股的跌幅已经大于历次战争；在战争开始之后的20个交易日的表现来看，除了年格鲁吉亚（后接全球金融危机）、年叙利亚内战（欧债危机酝酿期）后，中国市场均在战争（危机）开启后一星期内见底。恒生指数的见底时间分别是，科索沃战争开启第4天、第二次车臣战争开启第6天，年克里米亚危机第2天；上证指数见底分别是，科索沃战争开启第2天、第二次车臣战争开启第7天，年克里米亚危机第2天。来源：wind来源：wind来源：wind兴证全球策略首席认为相比于过去5次战争，当前反映市场避险情绪的指标均处于极端的水平，包括，俄罗斯五年期CDS、金价的涨幅、VIX指数、美债波动率等。首先，区域地缘冲突或者战争，往往会逐步弱化为间接影响，通过基本面起作用，比如影响能源价格、通胀，进而影响经济增长、宏观*策。总之基本面才是影响股市的中期变量。二、各大机构对市场未来怎么看，哪些板块适宜避险？1、兴证全球策略：短期可策略性持有VIX多仓短期，*事冲突停火之前，全球市场的避险情绪仍有惯性，可以立足避险资产防守，包括天然气、石油、*工、*金、美债、美元等。如果俄乌冲突不是在短期1、2周内停火，而是超预期持续，那么，能源、*金、农产品和其他大宗商品的强势也可能超预期。建议跟踪VIX变动趋势，可以策略性持有VIX多仓。来源：wind，本周截至2月24日收市中长期可以逢低配置中国优质资产。目前A股和港股的优质资产，从估值情况来说，都不存在系统性风险。过去两周，对于部分优质中国资产而言，已经经历了较为深度的回调。截至年2月24日，全部A股的市盈率TTM为18.53倍，盈利收益率（市盈率倒数）5.39%，接近2倍十年期国债收益率的5.58%，这一股债性价比水平在历史上都较为少见。恒生指数市净率再次破净至0.95。建议首先可以以低估值“类债券资产”为底仓，精选优质国企央企的金融、地产、周期价值股。其次，逢低精选估值合理的绩优股，注重估值和业绩之间的性价比以及基本面前景的“预期差”。建议1）逢低精选半导体、*工相关的“自主可控”的先进制造业，以及消费电子、跟数字经济相关的成长股。2）家电、快递物流、餐饮旅游、农业等行业景气度相比年改善的行业；3）年受损于*策不确定性，但是长期发展空间非常向好的新兴消费，比如说物管、商管、职业教育。美股，除了战争引发短期恐慌，仍要警惕高通胀、*策收缩等中期风险的冲击，下一个观察窗口是三月份议息会议。情景一：高通胀持续性超预期，联储压通胀引发经济阶段性失速，美股中期将重演年四季度式下跌（20%以上）甚至更糟的熊市。这种情形，目前依然认为是小概率。情景二：美国通胀下半年开始回落，叠加美国经济下半年也放缓，所以，下半年联储收紧步伐将放缓，如此，美股就是上半年震荡调整、出现较深调整，但是，下半年将回升，也就是，美股全年并非大熊市，而是震荡市，年K先是下影线较长的小实体K线。这种情形，目前依然认为概率较大。2、前海开源基金：