作者介绍
（李雅妮陕投成长基金公司投资经理）
曾任职于安永华明、中审环众等全球和国内知名会计师事务所。作为项目负责人和团队关键人员，参与正荣集团香港上市、众兴菌业、中天火箭中小板上市、辅导多家企业IPO与新三板挂牌。目前，研究领域涉及智能制造、*工、通讯、半导体等。
当前，国际形势不断转变，各国家和经济体之间关系错综复杂，中国所面临的内外部形势依然严峻。根据新时代*事战略方针，中国强调“遏制战争与打赢战争相统一，战略上防御与战役战斗上进攻相统一”，因此需要不断发展国防*工产业，*队战斗能力的提高、武器装备的更新和现代化作战素质的提高是*事发展的必然之举。
驱动我国*工行业发展的三大因素
经济因素
通过与美国等其他国家相比，中国*费占GDP比重仍然较低，年中国*费预算约为美国的三分之一，GDP占比仅1.87%，而同期美国和俄罗斯的*费GDP占比分别为3.16%和3.93%。因此预计未来*费支出的将继续增长，并将促进*工产业的持续发展。
技术因素
国防科技、武器装备的自主可控对国防安全至关重要，并且在当前科技封锁与战略打压的形势下显得更加紧迫。因此，在关键领域实现自主可控是*工行业的基本要求，在外部打压下做好持久战准备是*工行业的中长期逻辑，具备自主可控优势的优质*工企业将占有良好的发展机遇。
市场因素
*工行业是混合所有制改革的重点领域之一，此前国资委、国防科工局等相关主管部门发起的各项试点计划中，主要*工企业均作为试点企业入选。而资本市场是国有*工企业实施混改的重要平台，*工企业借助资本市场实施增资扩股、首发上市、资产重组，引入非公有资本、集体资本实现混合所有制改革，可以有效提高资产配置效率、降低资源配置成本。因此，资本市场助推*工行业发展是未来的趋势，并且仍然具备较大发展空间。
*策导向分析
一、*事战略*策导向
一是在在新形势下以强*为目标，以国家核心安全需求为导向，着眼建设信息化*队、打赢信息化战争，全面深化国防和*队改革。二是聚焦实战，强调实战化*事训练，“始终把备战打仗作为第一要务、把*事训练摆在战略位置，聚焦实战、对接实战”，加快发展和建设信息化条件下的高技术装备，以适应现代战争的需要，构建世界一流*队。三是要把关键技术“卡脖子”问题和*工体系效能建设问题作为核心建设任务。
二、行业技术*策导向
行业技术*策层面，多次阐述了在空天海洋、信息网络、基础材料、核技术等多个*工领域的发展；提出在智能制造、先进材料、高端装备、新能源与环保、新一代信息技术、应急救援及公共安全等6个技术领域进行*民两用技术、装备融合发展技术方面的重点提升；聚焦航空、航天、船舶、陆装、国防信息化全面建设。
三、*工改革*策导向
*工企业集团作为重要的国有资产，将推动所有制改革让更多经济主体参与到国防*工行业发展，并将其作为当前行业向更好方向发展的重点任务，积极推进*工企业股份制改造和混合所有制改革，推动企业量的合理增长和质的稳步提升，具体措施包括资产证券化率的提升、国企混改的推动、股权激励计划的试点和绩效考核从收益利润为导向向资本利用效率、资产保值增值的价值导向转变。
*工产业链格局划分及细分行业对比
一、我国*工行业整体格局可有如下划分：
各类总装厂，包括航空、航天、舰船、兵装等在内的各兵种的总装备厂；各类国防信息化装备包括元器件、部组件、软硬件、系统集成装备；各类*工原材料包括结构材料及功能材料。
陆海空总装备一般由十大*工集团主导，由*工集团下属的各类总装厂负责生产；国防信息化建设可以分为体系信息化和装备信息化两个层级。体系信息化建设则主要是围绕信息搜集、信息传递、指挥控制、精确打击的信息传递链条，构建作战体系内的战场信息的无缝对接。装备信息化建设的主要内容是提升作战单元武器装备的信息化水平，强化飞机舰艇、装甲车辆、单兵等各作战单元的全态势感知能力和作战信息收发能力。*用材料按其用途可分为结构材料和功能材料两大类，广泛应用于航空、航天、兵器和船舰等领域中。
二、国防信息化趋势对比
一是电子信息装备使用率逐步提高
近几次局部战争表明，精确制导武器逐步成为战争的主要毁伤手段，其使用比例显著上升，海湾战争占7.7%、科索沃战争占29.8%、阿富汗战争占60.4%、伊拉克战争占70%。电子信息装备在现代战争中使用率逐步提高。
二是国防信息化及*工新材料领涨从年整体来看，细分行业表现分化加剧，国防信息化及*工新材料领涨。根据wind数据显示，截至年年底，*工行业各细分子行业市值涨幅：国防信息化（+26.82%）材料及加工（+21.00%）船舶（+20.24%）航天（+17.20%）航空（+16.09%）地面武器（+3.88%）。国防信息化企业年市值涨幅最高，也说明了二级市场对于国防信息化行业企业的业绩预期以及未来的价值的认可。随着年上半年半年报的出炉，即使受疫情影响，*工信息化板块中的23家公司实我们可以看到，现营业收入.48亿元，同比增加17.54%；归母净利润30.01亿元，同比增长62.27%，这也符合了二级市场对该板块的预期。
国防信息化产业分类
目前我国国防信息化分为国防科工体系和社会经济体系，两大体系相互融合助推国防信息化产业发展。国防科工体系主要负责*工重点型号的总体研发和整机制造，社会经济体系则主要由基础部件制造商、高校/科研院所、信息化软硬件厂商组成，共同参与国防信息化装备制造，助推国防信息化产业加速发展。
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雷达
雷达技术的发展主要体现在探测器的构型、观测视角覆盖和信号空间维度三个方向，它们分别对应着雷达发展的三种主流技术体制：相控阵、合成孔径和脉冲多普勒。据《全球*用雷达市场-》预测，全球*用雷达市场将从年的亿美元增长到年的亿美元，复合年增长率为1.81%。年中国*用雷达市场规模有望达到亿元，年复合增长率高达11.5%。未来十年*用雷达市场总规模将达到亿元。其中海空*主战装备雷达市场规模将达到.2亿元，占比攀升至24.8%。
2
卫星导航
*用卫星导航即采用导航卫星对地面、海洋、空中和空间用户进行导航定位的技术，不但能提供全球和近地空间连续立体覆盖、高精度三维定位和测速，而且抗干扰能力强。*用卫星导航原先主要为核潜艇提供在各种气象条件下的全球定位服务，现在也能为地面战车、空中飞机、水面舰艇、地面部队及单兵提供精确的所处位置、时间等信息。根据Research公司的研究报告称：“预计在年至年期间，全球*用全球导航卫星系统市场，将以7.94%（基于市场价值）和10.09%（基于数量）的综合年增长率（CAGR）稳步增长。根据中国卫星导航定位协会提供的数据，预计年北斗导航产值占我国卫星导航产业总体产值的80%，分别实现亿元和亿元。*用北斗市场规模在年达亿元。
3
*工通讯
信息化作战体系以信息化战场为依托，由遥感侦查系统、信息传输系统、武器打击系统、保障供应系统以及信息对抗系统等五大分系统构成。而连接5大体系的通讯平台则是搭建信息化作战平台的核心。据Visiongain公司报告估测，得益于世界各国对*工通信系统建设的重视，年全球*工通信市场规模达到.6亿美元，年市场规模有望迅速增长至亿美元以上，年复合增长率达6.2%。根据前瞻产业研究院预测，-年我国*工通信市场将由亿元增长至亿元，年复合增速为11.9%。
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*工电子
*工电子是国防信息化建设的基石，是高端武器装备的核心。*工电子为主战装备飞机、卫星、舰船和车辆由机械化向信息化转变提供技术支持和武器装备的配套性支持，上述的四大国防信息化主体应用也都需要*工电子的参与。随着我国装备的更新换代，*工电子将成为国防信息化中，最为重要的板块。伴随着我国*工电子产业链发展的日渐完善，*技术不断提高，*工电子原材料自给率将会不断提高，一系列因素都意味着我国*工电子行业即将迎来发展的*金期，预计在年我国*工电子行业市场规模将达到亿元。目前国防信息化领域典型上市公司共55家，总市值亿元，主要集中在五大板块：1、信息安全板块：上市公司13家，占比24%；总市值亿元，占比26%。2、*工电子板块：上市公司19家，占比34%；总市值亿元，占比31%。3、*工通信板块：上市公司11家，占比20%；市值8亿元，占比22%。4、卫星导航板块：上市公司7家，占比13%；市值亿元，占比12%。5、雷达板块：上市公司5家，占比9%；总市值亿元，占比8%。
投资赛道选择
国防信息化产业链各环节，从整体市场规模、可容纳企业数量、行业成熟度以及可参与程度来说，选择产业链上游的*工电子作为我们现阶段的一个主要投资方向。*工半导体作为武器装备的核心器件，对稳定性要求极高，所以验证周期都比较长，再加之*工行业供应链的粘性，以往新的*工半导体厂商很难介入。但随着中美 的延续及美国对我国高端芯片的封锁，使我国更加重视*工电子的自主可控，这是国内各*工半导体企业进入我国武器装备供应链难得的机会。
目前*工半导体中主控芯片的技术门槛较高，国内参与者较少。国产替代需求迫切，主控芯片一般为CPU、DSP或FPGA中的一类或多类芯片。其中CPU芯片发展较早，国内已经出现了龙芯、申威、飞腾等知名品牌，由于CPU芯片同时涉及操作系统适配等问题，一般中小公司难以够企及。FPGA芯片的发展也存在一定的争议，目前国际主流企业如INTEL认为，FPGA未来将主要作为试验用芯片，待逻辑验证完毕后，采用量产化的ASIC芯片实现其逻辑在更具备成本优势。
综上所述，结合近期国际地域冲突中战争的主要形式，再从战争形态的发展趋势、市场规模、*策对比、可参与度以及二级市场企业业绩及收益率表现来看，国防信息化前景更好，发展潜力空间更大。
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