乌克兰局势升级，A股接下来怎么走？以史为鉴，我们复盘历次战争对A股的影响。
海通证券回顾了年以来较为典型的国际局部冲突，并回测了期间的全球大类资产表现。
历史上看，在发生局部冲突的初期（第一周），包括A股在内的全球权益资产在短期内或存在被拖累的可能；美元和美债的平均相对表现往往更优。
如果进一步观察区域冲突完整时期内大类资产的表现，可以发现拉长时间看，国际冲突事件对大类资产影响实际有限。
华安证券梳理了叙利亚内战、利比亚战争、伊拉克战争、阿富汗战争、科索沃战争和海湾战争等6场具有国际影响的战争，研究了战争对大类资产价格的影响。
复盘窗口期为每次正式开战前6个月至正式开战后12个月。选择的大类资产包括：股票（美股、港股、A股）、美元、*金、大宗商品（原油、工业金属、农产品）。
因我国与战争无密切联系，故基本不受影响。在6场战争中，科索沃战争因涉及大使馆事件构成一定短期影响，A股出现短暂下跌，后续的大牛市受国内因素影响，与战争形势无关。在战争期间，*工股也并无特别表现。
从短期影响来看，中金公司结合历次经验，发现短期内无一例外的是，地缘冲突爆发在短期都将打压风险偏好，导致避险资产受益而风险资产受损。作为应对，从资产避险的角度，中金公司研究指出，针对当前的不确定性，传统避险资产(单纯从避险效果看，VIX指数美国国债日本国债日元*金；以及股市中的防御性板块)、VIX波动率指数以及此次可能受益于供给溢价的原油或能起到一定避险效果。
进一步分析，中金公司统计了60天内上证综指数的走势，发现地缘*治风险对中国股市的影响与估值有关。
研究显示，当股票估值低于中位数时，股指仍可以在地缘*治事件后逆势上涨。
在当前宏观环境、*策前景和估值水平下，中金公司认为中国市场走势受地缘*治风险影响相对较小，更容易走出独立行情。
（资料来源：券商研报。声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）
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